煤炭：供需再平衡与
穿越周期
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ENERGY STRATEGY
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煤炭板块：高股息重估
供给约束、长协机制与现金流改善共同支撑板块底部价值， 配置重点转向稳定分红和低估值修复。
行业股息率
6%-9%区间
价格安全边际
长协托底
配置关键词
现金流优先
组合配置示意
龙头煤企 48%
焦煤弹性 28%
现金仓位 24%
核心策略
- 优选成本曲线靠左、资源禀赋突出的龙头公司。
- 关注高分红、低负债和自由现金流稳定性。
- 风险主要来自需求走弱与进口煤价格冲击。